射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别g>据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领域自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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