国内“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储(ch吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思qī)的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(z吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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