财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱相对(duì)于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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