5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相(合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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