如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造(zào)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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