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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表(bi胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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