5月10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门(mén)收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知存款自(zì)律上限的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公业(yè)务(wù)，而通知存(cún)款则集中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调(diào)的(de)背景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募(mù)基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计下半年(nián)水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调(diào)降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下(xià)调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留(liú)存的活期资金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模(mó)存款利率下降，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利率补降的(de)进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言(yán)，疫后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导(dǎo)减(jiǎn)少信(xìn)贷(dài)套利，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央(yāng)行已(yǐ)经(jīng)通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综(zōng)合融(róng)资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的概(gài)率不大(dà)，但(dàn)仍会(huì)维持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们(men)认为，通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差(chà)进而保持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息(xī)周期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动力去下(xià)调(diào)存(cún)款定(dìng)价(jià)来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营压力

　　中国基(jī)金报水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用(bào)：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次(cì)政策(cè)调(diào)整有(yǒu)望带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步(bù)调降的(de)预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的(de)票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和(hé)实(shí)际投资。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压(yā)低(dī)全社会利(lì)率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明(míng)当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场不应视(shì)为(wèi)降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活(huó)期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期(qī)下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因此股票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目(mù)水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财(cái)交给少数(shù)专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承(chéng)受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等(děng)风险(xiǎn)等(děng)级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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