财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ru经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感yì)完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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