国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的(三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示(shì)。而三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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