国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dà佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次o)闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的变化佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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