在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita S馈赠的意思ubramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年馈赠的意思式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(馈赠的意思zhǎng)轨道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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