北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们(men)未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好术公司，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各(选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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