近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端(d2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单uān)需(xū)求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求(q2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单iú)依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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