昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业(yè)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程和通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的(de)不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因(y顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程īn)此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源点(diǎn)火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动(dòng)来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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