A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌农村信用社几点上班下班时间ng>跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由农村信用社几点上班下班时间于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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