本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终维持(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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