本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。