钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年(nián)末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的怀(huái)疑：从(cóng)宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局(jú)。彼(bǐ)时的(de)公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及待(dài)召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外(wài)发布(bù)钠电池(chí)业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前(qián)对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述(shù)的(de)54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司(sī)归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活(huó)动产生的(de)现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成(chéng)的联合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批通过(guò)，参团银(yín)行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项(xiàng)目(mù)真如(rú)邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当前(qián)基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了(le)销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的(de)客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业部(bù)钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池(chí)产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价(jià)持(chí)续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的(de)供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存(cún)在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步(bù)下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的(de)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计(jì)划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公(gōng)司(sī)就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地(dì)点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点变更为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的(de)建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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