原本被视为极其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业(yè)却又一(yī)次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整体来(lái)看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润(rùn)实(shí)现1305亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业(yè)营收净利再创新高，14家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业营收取得(dé)了两位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战后，今(jīn)年一季度(dù)白酒(jiǔ)业(yè)普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示(shì)15家企(qǐ)业(yè)拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，过(guò)去(qù)三年(nián)，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且(qiě)引(yǐn)导行(xíng)业(yè)结解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音(jié)构性增(zēng)长。但(dàn)随(suí)着(zhe)白酒行业(yè)集中度(dù)提升，头部酒企持续向(xiàng)前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以望其项(xiàng)背，因此圈(quān)地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业(yè)的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白(bái)酒上市企(qǐ)业营收和利润分别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的表现之(zhī)一(yī)是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续(xù)多年下降，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤压式(shì)竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业内部(bù)强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企业(yè)基本保(bǎo)持了两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利(lì)润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情放开(kāi)后(hòu)消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的(de)复兴是一个非(fēi)常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个(gè)特征是，在过去取得(dé)了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基本形成了(le)中高端驱动增长(zhǎng)的发(fā)展(zhǎn)模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一如既(jì)往强势以外(wài)，其中高(gāo)端(duān)产品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品线全(quán)解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音价格带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同都(dōu)在进(jìn)行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化(huà)的需(xū)要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企、产区的优质(zhì)产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液、山(shān)西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些都(dōu)是企业为持续保持结(jié)构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知名(míng)酒业分析(xī)师蔡学飞告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且利(lì)用自身(shēn)的品(pǐn)牌与品质优势(shì)，进一步(bù)挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品类(lèi)和(hé)产(chǎn)品的(de)名(míng)酒格(gé)局很(hěn)快形成，中(zhōng)国酒业进入(rù)寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧 非(fēi)名酒承(chéng)压(yā)

　　白(bái)酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产(chǎn)业销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入累计(jì)增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上市企业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者(zhě)恒(héng)强外(wài)，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动为2家，分别(bié)是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则(zé)进一(yī)步(bù)变成(chéng)7家，在前一(yī)年(nián)的6家基础上新(xīn)增(zēng)了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四(sì)家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级(jí)梯(tī)队，都是在各自(zì)省(shěng)内有一定话(huà)语(yǔ)权(quán)、有较大(dà)市(shì)场规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡(cài)学(xué)飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样(yàng)完成产品升级和全(quán)国化布局，挤(jǐ)进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经(jīng)营性(xìng)现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是(shì)因(yīn)为去年同期基(jī)数较高，以及(jí)公司主动进行了(le)策略调整导致(zhì)。

　　另(lìng)一典型是安徽(huī)酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内(nèi)卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了(le)228％。对此，金种子在(zài)年报(bào)中(zhōng)归咎于(yú)品牌(pái)、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛利率在(zài)60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同(tóng)期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊(yī)力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒的(de)高(gāo)库存(cún)更加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随(suí)其后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅来(lái)看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒外，其(qí)他酒企库存(cún)增长(zhǎng)基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况(kuàng)亦能一定(dìng)程度(dù)上反映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市(shì)酒企(qǐ)合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的合同负债下(xià)滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截(jié)至今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业(yè)资(zī)深评论员(yuán)肖竹青告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个(gè)市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外社会(huì)库存很大，对白酒发展来说存(cún)在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中秋节(jié)后有望成为酒业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的(de)看法，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复(fù)苏(sū)，会(huì)加速去(qù)库存(cún)，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业(yè)仍(réng)然会(huì)面临不小(xiǎo)的库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五粮液在(zài)投资(zī)者关系(xì)互(hù)动平台回答投(tóu)资者关于(yú)库存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量不到(dào)一个月，属(shǔ)于正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态(tài)，尤其(qí)在过(guò)去三年，受(shòu)疫(yì)情影响线下消(xiāo)费场景大(dà)减，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓，造成了社(shè)会库存(cún)积压。从产能来(lái)看，近十年来白(bái)酒产量在不断下(xià)降，白酒产业存量(liàng)产能过剩(shèng)是不争的事实，未(wèi)来仍然是(shì)趋势(shì)之一。加之(zhī)消费观(guān)念、消费习(xí)惯的变化，即使是(shì)疫情后消费场(chǎng)景大规(guī)模(mó)恢复的前提下，白(bái)酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环(huán)节都在努力，其中(zhōng)最关(guān)键的(de)是(shì)，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均(jūn)在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一(yī)栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化得(dé)快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音