A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xi希望的拼音是什么ū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入希望的拼音是什么(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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