调(diào)油逻(luó)辑提振成本价(jià)格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年(nián)二季度芳(fāng)烃(tīng)市场的(de)热度之(zhī)高也正是由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然而，今(jīn)年与去年的步(bù)调明(míng)显不一(yī)。期货日(rì)报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国的加息预期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油(yóu)供(gōng)应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相关(guān)性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近(jìn)期(qī)美国(guó)汽柴(chái)油(yóu)裂差出(chū)现下滑(huá)，同时美(měi)国汽油(yóu)库(kù)存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市(shì)场对于美国调油(yóu)需(xū)求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国(guó)夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比(bǐ)，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且(qiě)去年(nián)调(diào)油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生(shēng)这一现象的原因(yīn)更多是始(shǐ)于(yú)路径依赖(lài)，去年极端的调油行情使得(dé)市场预期今年调油逻(luó)辑发生的概(gài)率仍(réng)较(jiào)大，调油商(shāng)提(tí)前准(zhǔn)备原料(liào)运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去年调(diào)油逻辑是调油实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大(dà)幅拉(lā)升；今年(nián)的调油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差(chà)处于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在去年(nián)5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当时市(shì)场对(duì)于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而经历过去(qù)年的大幅波(bō)动，随(suí)后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差一直保(bǎo)持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同时我们从(cóng)去年四季度至今(jīn)韩(hán)国出口美国芳烃的(de)数量保持(chí)相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预期，今年市(shì)场的调油逻辑在3月(yuè)份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早(zǎo)于(yú)去(qù)年(nián)。但我们也看到(dào)了(le)PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻(luó)辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的(de)差异(yì)，去年5月(yuè)份(fèn)是是炒作调(diào)油需求的主要时期，而(ér)今(jīn)年市(shì)场提前(qián)到3月就开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地(dì)区(qū)成(chéng)品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒作调油需求大(dà倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油(yóu)品利(lì)润却回(huí)落，并(bìng)拖(tuō)累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原油的出口受限以及疫(yì)情影响下(xià)美(měi)国炼厂大(dà)幅(fú)关停引起的辛烷需求(qiú)无(wú)法匹配，从(cóng)而导致(zhì)了美亚(yà)套(tào)利窗口(kǒu)的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价(jià)格的大(dà)幅走(zǒu)高。今年看工厂(chǎng)对于调(diào)油行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季度(dù)美国出行旺季下(xià)调油需(xū)求被赋予期(qī)待，然而有了去年(nián)二(èr)季度调油需求增(zēng)加下亚美套利利(lì)润可观的(de)经验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今年(nián)的出口周期(qī)有所(suǒ)提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年(nián)调(diào)油(yóu)季出口总量的(de)65％偏上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打(dǎ)开(kāi)后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生(shēng)，但是整体(tǐ)对于(yú)芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价(jià)波动加剧(jù)，近期(qī)原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和(hé)经济可能衰退(tuì)的背景下(xià)调油需求出(chū)现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)的(de)基本面来(lái)看(kàn)，实则(zé)呈(chéng)现边(biān)际走弱的迹象。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际(jì)相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨新装置投(tóu)产下北方低价货源(yuán)冲击(jī)华(huá)东(dōng)，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯(chún)苯港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正(zhèng)进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成(chéng)品(pǐn)油消(xiāo)费的成色或(huò)较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发(fā)酵(jiào)的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的(de)供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市(shì)场的(de)交易重(zhòng)心转向了(le)2309 合(hé)约，在距(jù)离9月相对(duì)较长(zhǎng)的时(shí)间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前(qián)国(guó)内纯苯下游品(pǐn)种中除了(le)苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存(cún)去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏高(gāo)和(hé)利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的(de)驱(qū)动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例