射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方360借条是正规的吗360借条是正规的吗pan>，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(m360借条是正规的吗óu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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