财联社(shè)记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财子(zi)负责人对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经济需求不(bù)足(zú)，资(zī)金可(kě)能(néng)在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空(kōng)转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对外(wài)表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一线(xiàn)城市(shì)利(lì)率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高值(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财(cái)产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不(bù)占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业(yè)人士对记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科(kē)技研(yán)究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超(chāo)过(guò)银行贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代(dài)表实(shí)际收(shō辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向u)益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾(céng)刚(gāng)对财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期(qī)的(de)贷款利率与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套(tào)利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符。估(gū)计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债(zhài)券，而(ér)债券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层(céng)资产是去年(nián)利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银(yín)行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没(méi)完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷(dài)款需求(qiú)走弱得(dé)到确(què)认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利(lì)差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结(jié)构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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