财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常(cháng)等(děng)于参(cān)考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(yì)的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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