尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(dià碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别n)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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