周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过(guò)目前游(yóu)戏(xì)ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权(qu柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢án)益基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构性机(jī)会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但(dàn)从长期(qī)看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基(jī)本(běn)面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回(huí)升柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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