在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(h像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的uì)限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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