5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关(guān)部门收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于东莞属于几线城市自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下(xià)行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且存款持续(xù)高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于(yú)对公客(kè)户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近(j东莞属于几线城市ìn)年来市(shì)场利率整体下行，实(shí)体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变化(huà)，降低了银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期(qī)存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将(jiāng)存(cún)款产(chǎn)品(pǐn)线的(de)调(diào)整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银(yín)行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融(róng)资需求(qiú)有限(xiàn)，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压(yā)力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地方(fāng)债(zhài)发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的(de)调整(zhěng)空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下调要看银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷(dài)款利率(lǜ)维持低(dī)位或继续(xù)下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银行息差(chà)压力大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济(jì)下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资(zī)金集(jí)中在银行存(cún)款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国(guó)有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了(le)银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是(shì)降低银(yín)行对公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确(què)定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否还有进(jìn)一(yī)步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得(dé)各(gè)行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势(shì)和(hé)空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧(jù)了(le)银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能(néng)进(jìn)入(rù)股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低(dī)有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边(biān)际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调(diào)降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以(东莞属于几线城市yǐ)及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业(yè)估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言(yán)，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业(yè)的(de)人(rén)来(lái)做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资(zī)者在评估(gū)自(zì)身(shēn)风险承受能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业(yè)银(yín)行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风险等级(jí)较(jiào)低(dī)、支取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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