财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chē乔丹有多高ng)，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是(sh乔丹有多高ì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本乔丹有多高周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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