周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化(huà)对生产力(lì)的(de)提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈(yì)资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可(kě先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案: 24px;'>先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确(què)立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价(jià)净流出的(de)证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了(le)一(yī)定(dìng)的(de)增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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