基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年(n天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓ián)一季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓shù)据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的(de)增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年化营(yíng)收(shōu)增(zēng)速高达70％。对(duì)本(běn)土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基(jī)建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工(gōng)作(zuò)中，将继(jì)续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基(jī)层(céng)医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出(chū)台，医疗器(qì)械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设的(de)背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高(gāo)端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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