射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局(j揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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