自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗　　

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的(de)时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获(huò)得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来的金融(róng)风险(xiǎ正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗n)，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收(shōu)益。

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