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　　5月(yuè)1唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥1日，统计局公布4月物(wù)价数据：CPI同(tóng)比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期(qī)降(jiàng)3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并(bìng)非通(tōng)缩，内部结(jié)构分化(huà)、与终端(duān)需求相关(guān)的(de)服务业(yè)延续涨价

　　物价作为经济表现的滞后指标，在经济复苏早期(qī)多表现相对(duì)低迷、实属(shǔ)常态。传统周(zhōu)期下，经济的周期性波动，主要由需求端驱(qū)动，物价作为(wèi)经济的滞后(hòu)唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥指标，表现出明(míng)显的周期性波动。经验显示，CPI等物(wù)价指标，与(yǔ)经济走势大体类似，一般(bān)滞后(hòu)经济表现2个季度左右；经济(jì)复(fù)苏早期，CPI同比表(biǎo)现(xiàn)一度相对低(dī)迷，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在1％以下的低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要(yào)缘于供给(gěi)端影响和外(wài)需拖(tuō)累部分商品价(jià)格回落等。年初(chū)以来，CPI同(tóng)比持续回落至4月的0.1％，拖累(lèi)主要来自(zì)于食(shí)品和非食品中的商品、不完全由需求主导(dǎo)。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格(gé)回落(luò)成为拖累食品同比自年初的6.2％回落(luò)至4月的(de)0.4％；非食品中，原油等(děng)国(guó)际定价的大宗商品价格回(huí)落，带动(dòng)交(jiāo)通(tōng)工具用燃(rán)料等分(fēn)项环(huán)比(bǐ)延续低(dī)于(yú)季(jì)节性，部分(fēn)耐用品(pǐn)价(jià)格回落也有拖累、与相关(guān)原材料成(chéng)本压力缓解等有关。

　　需求修复较早的领域、线下(xià)消费相(xiāng)关的商品(pǐn)和服务，在价格上已有连续体现(xiàn)。终(zhōng)端(duān)需求(qiú)回暖(nuǎn)在(zài)4月CPI中进一步(bù)凸显，其(qí)中(zhōng)，CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服务(wù)同比自年(nián)初以(yǐ)来明显回升、分别至4月(yuè)的3.5％和1％。终端需求(qiú)回(huí)暖带(dài)动(dòng)部(bù)分中上游行业(yè)涨价，在PPI中(zhōng)亦有体现(xiàn)，例(lì)如，文教娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观(guān)点：CPI或已见(jiàn)底，后续或逐步回升(shēng)。线下消费(fèi)活(huó)动持续改善等或带动内生动(dòng)能逐步增强，对价格的支撑仍在(zài)逐步显(xiǎn)现。叠加基(jī)数贡献、及部分商品价格回(huí)落拖累逐步放(fàng)缓(huǎn)等，CPI或于4月(yuè)见底回升(shēng)。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨幅回落，生产资(zī)料拖(tuō)累PPI低预期、原(yuán)油链等拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显(xiǎn)回落(luò)、主因(yīn)基数拖累(lèi)明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月回(huí)落0.4个百(bǎi)分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分(fēn)项环比中(zhōng)，食品环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄0.4个百分点至(zhì)-1％，非食品(pǐn)环比由平(píng)转涨至0.1％。

　　细分项(xiàng)中，鲜菜(cài)环(huán)比拖累明显，猪肉环(huán)比降幅收窄，文教娱等服务项涨价延续。食品环比中(zhōng)，鲜菜(cài)和鲜(xiān)果(guǒ)大量上(shàng)市(shì)，价格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产(chǎn)能充足，叠加消费淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原(yuán)油价格回落拖累CPI交通通信项环比延续低(dī)位、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商品服务(wù)环比明显上涨(zhǎng)，分别较(jiào)上(shàng)月(yuè)变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主因生产(chǎn)资料拖(tuō)累，生活资料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大(dà)1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环比(bǐ)由(yóu)平(píng)转降至-0.5％。大类环比中，生(shēng)产资料由平转降至-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加(jiā)工工业亦有走弱；生活资料环比走(zǒu)平(píng)、上月为-0.3％，除食品外环比延续回(huí)落外(wài)，衣着、一般日用(yòng)品环比由负(fù)转正，耐用消费品降幅收窄。

　　分(fēn)行业(yè)来(lái)看，原油等上游(yóu)原(yuán)材料链条相关价格回落，与线下消费相(xiāng)关(guān)的中下游行(xíng)业(yè)价格回升。4月，多数行业环(huán)比价格回落、上(shàng)游原(yuán)材料链条尤其明显。煤炭(tàn)开采、石油加(jiā)工(gōng)、燃气(qì)供应环比延续回(huí)落(luò)、降幅均在1.9个百分点(diǎn)以上，汽车制造、通信制造等部分(fēn)中下游(yóu)制造业价格有(yǒu)所(suǒ)回落，但文教娱(yú)制品等靠近(jìn)终端制造业价格有所回升、环比上(shàng)涨0.9％。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示(shì)

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报告(gào)：《通缩是(shì)个伪命(mìng)题》

　　对(duì)外(wài)发布(bù)时间：2023年(nián)05月11日

　　报(bào)告发布机构：国金(jīn)证券(quàn)股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)

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