A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了rong>。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。