自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的(de)基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方(fāng)达建军是哪一年(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(m建军是哪一年íng)生(shēng)物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(建军是哪一年xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的(de)事，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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