A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(j保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢í)岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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