昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但(dàn)会议(yì)开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压(yā)力可(kě)能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不(bù)必(bì)让利率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何问(wèn)题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需(xū)（继(jì)续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的(de)消息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华(huá)东地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是(shì)以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差(chà)德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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