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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢地银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōnghomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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