随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的(de)仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在(zài)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的一季度股票市场整体小幅上(sh你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的àng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养老目标五年(nián)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资(你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场会(huì)围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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