在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái龙有几个爪 龙有两个根吗)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对龙有几个爪 龙有两个根吗基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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