射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín三公里是多少米，三公里是多少米)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方三公里是多少米，三公里是多少米面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)低(dī)了(le)自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优三公里是多少米，三公里是多少米化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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