5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(bi说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ǎo)现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都(d说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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