金(jīn)融界4月21日(rì)消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关(guān)于所谓“通缩(suō)”的(de)话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段(duàn)低(dī)通胀可能是我们(men)的(de)优(yōu)势(shì)，至少给决(jué)策层提供了充(chōng)足的(de)政(zhèng)策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走过(guò)3个月(yuè)，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利，由于我们产能充裕(yù)，供给端恢复略快于需(xū)求(qiú)端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于(yú)物价(jià)相对温和(hé)的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达(dá)国家举例，疫情(qíng)之后货(huò)币政策(cè)强刺激，带(dài)来高通胀后果不得不进行加息，而(ér)矫枉过正的加息过程又(yòu)带来银行业震荡。在(zài)他看来，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给(gěi)决策(cè)层提(tí)供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低(dī)可(kě)以看(kàn)得更乐观(guān)一些，不必担心中国会陷入长期的需求低(dī)迷。

　　关于(yú)就业，邢自强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也(yě)是一个滞(zhì)后指标，不会(huì)率先好转，需(xū)要经济(jì)环境有明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有比(bǐ)较(jiào)强的(de)转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业(yè)率(lǜ)先(xiān)复(fù)苏，就业为什么(me)也没(méi)有特别(bié)明显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处于(yú)经济修复阶段，疫情(qíng)前正常(cháng)年份服务业(yè)能创(chuàng)造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业(yè)只创造(zào)了100万(wàn)个岗位(wèi)，两年加(jiā)起(qǐ)来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形的(de)失业，现在服务(wù)业仅仅是恢(huī)复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷(mí)是(shì)有原因(yīn)的(de)，跟感受到的服务业在回升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补上去年底(dǐ)的(de)坑，还(hái)没有(yǒu)回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速上(shàng)，只有回(huí)到潜在增速上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜(qián)在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能(néng)要逐季恢(huī)复，大概在今年(nián)底(dǐ)回(huí)到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行(xíng)纷(fēn)纷强调(diào)没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格指数(shù)）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季(jì)度新增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引发了(le)关于通缩(suō)的(de)讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金(jīn)融数据领先于经济数据，反映出供需(xū)恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融(róng)统计数据有关情况新闻(wén)发(fā)布会。央行(xíng)货币政策司(sī)司(sī)长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在长期(qī)通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩(suō)”提法要合理(lǐ)看待，通缩一般具有(yǒu)物(wù)价(jià)水平(píng)持续负(fù)增长(zhǎng)、货币供应(yīng)量持续(xù)下降的特征，且(qiě)常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。当前(qián)我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应量）和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行持续好(hǎo)转，与通(tōng)缩有明显区别(bié)。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经济基本面和(hé)高基数(shù)等因(yīn)素(sù)。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复，物流(liú)畅(chàng)通(tōng)保障(zhàng)到(dào)位，特别是“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供给充足家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利。另一方(fāng)面，需(xū)求恢复(fù)较慢。疫(yì)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利情伤痕效应尚未(wèi)消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其是(shì)大宗(zōng)消(xiāo)费需求回升需(xū)要时(shí)间。

　　此外，基数效(xiào)应(yīng)也有所(suǒ)影响。邹(zōu)澜进一步指(zhǐ)出，去年(nián)3月国际油价暴(bào)涨和国(guó)内鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，也带来(lái)高基(jī)数扰动(dòng)。货币信贷较快增长(zhǎng)与(yǔ)物价回(huí)落并存，本(běn)质上受时(shí)滞(zhì)影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)注重从(cóng)供给侧(cè)发力，去年以来支持稳增(zēng)长(zhǎng)力度持续加(jiā)大，供(gōng)给端(duān)见效较快(kuài)。但实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等环节的效应传(chuán)导(dǎo)有一个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先于经(jīng)济数据，实(shí)际上(shàng)反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配(pèi)的现状。

　　统计(jì)局：当前(qián)中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季度经济(jì)数据发布会上，国家统计发(fā)言人付凌晖就近期市(shì)场热议的中(zhōng)国经济是否会(huì)陷入(rù)通缩进行了回(huí)应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基(jī)数较高，国(guó)际大宗商(shāng)品价(jià)格涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这(zhè)样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说(shuō)明通货紧缩(suō)。随着(zhe)下半(bàn)年影响因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学(xué)家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据(jù)呈现复苏(sū)信(xìn)号(hào)明(míng)显(xiǎn)，通(tōng)缩观(guān)点并不成立，预计下(xià)半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同(tóng)比增速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面(miàn)亦难持续(xù)，货币供应创新高，经济(jì)已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其(qí)他不可贸(mào)易(yì)品的通胀(zhàng)。而(ér)作为（不计(jì)入CPI的）最大(dà)的“不可(kě)贸易品”，地(dì)价和房(fáng)价(jià)“再通胀”是更广义的通(tōng)胀(zhàng)走势最重要的(de)风向标之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不论(lùn)是从(cóng)居民收(shōu)入、居民(mín)消费倾(qīng)向(xiàng)、还是居民资(zī)产(chǎn)负债表的边际变化而(ér)言，居民消费能力和购(gòu)房意愿在(zài)防疫政策优化(huà)后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券(quàn)提到，一(yī)季度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对(duì)通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观提到，当前(qián)的物价下(xià)行不是通缩，而是与基(jī)数效应、前期非经济(jì)政策对(duì)企业家信心的(de)冲击以及疫情后居(jū)民风险偏(piān)好下降有关。当(dāng)前中国(guó)经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济(jì)恢复向好，并且(qiě)呈现出服务业好于工业(yè)、内需恢复好于外需的特(tè)点(diǎn)。

　　国民经济研究所副(fù)所长王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大幅(fú)度超过经济增长的情(qíng)况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币(bì)走(zǒu)高，价格走低，这不是通缩，是(shì)产能过剩(shèng)和(hé)消费需求不足抑(yì)制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩(kuò)张对促进(jìn)增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质(zhì)是货币与有效需求(qiú)或(huò)供给的(de)不匹配(pèi)，背后(hòu)是居(jū)民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场(chǎng)转向三个原(yuán)因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前(qián)宏(hóng)观预期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之后，当(dāng)宏(hóng)观(guān)预期波动(dòng)率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成长(zhǎng)风格(gé)会相(xiāng)对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素(sù)，物价(jià)水平的(de)回落多与(yǔ)有效需(xū)求不足相(xiāng)关，在传统(tǒng)周期(qī)行业景气低迷的环境(jìng)下(xià)，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利