在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票(pià一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的o)中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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