财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生银空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(jīng空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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