周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线净(jìng)流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的(de)平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对(duì)生(shēng)产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获(huò)利盘(pán)的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩(jì)超预期，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等(děng)机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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