近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗kàn)，除华夏(xià)饲衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配置。

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