昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会召开1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的(de)宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判僵持(chí)，经济(jì)徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正带来重大(dà)的机遇(yù)和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态(tài)而来的(de)投资(zī)者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈(hā)先知”对(duì)大变革时代的点评和投(tóu)资(zī)智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发(fā)布一季度财报(bào)显示，第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美(měi)元；第一季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年同期(qī)为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季度投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须做(zuò)出赔(péi)偿所有储户的决(jué)定(dìng)，因为不这样做(zuò)可能(néng)会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到(dào)补(bǔ)偿，它给(gěi)美(měi)国经(jīng)济带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和(hé)芒(máng)格都认为(wèi)，中美关系紧(jǐn)张对两(liǎng)国会造成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应该(gāi)做的就是(shì)和(hé)中国和(hé)睦相处(chù)。美(měi)国应(yīng)该与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回应，事情能(néng)有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可能(néng)是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分(fēn)的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都(dōu)是(shì)因为过去6个月经(jīng)济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都(dōu)经历了很(hěn)多(duō)的(de)波动，这可能是二战以来最厉(lì)害的一(yī)次，二战的时(shí)候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得商品(pǐn)、货物(wù)，但是(shì)这一次的波(bō)动来自于(yú)另外一个地方，他们可能(néng)在过(guò)去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么会一(yī)下子那(nà)么(me)多(duō)卖不(bù)出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲特(tè)第一季度净卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯(bó)克希尔出(chū)售了(le)价值132亿美元的(de)股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期(qī)的(de)估(gū)值(zhí)没(méi)有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个(gè)月表(biǎo)示(shì)，随着(zhe)美联(lián)储加(jiā)息和经济(jì)放(fàng)缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了悲(bēi)观(guān)的(de)预(yù)测：好日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投(tóu)资者预计，随着经(jīng)济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个(gè)月左右的时间里，美国经济(jì)的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于(yú)过去几十年(nián)美国经济(jì)的(de)惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，但(dàn)他(tā)还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最后的决策。公(gōng)司传承(chéng)在执(zhí)行上并(bìng)不(bù)是(shì)这(zhè)么简单，管(guǎn)理伯克希(xī)尔可(kě)能(néng)不仅需要(yào)现在的(de)这五个(gè)下一代领(lǐng)导(dǎo)人，而是更多有能力的(de)人。如果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的话，他就不(bù)会将伯克(kè)希(xī)尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公司(sī)的情(qíng)况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒格则(zé)表示，现(xiàn)在(zài)伯克(kè)希(xī)尔内部都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能(néng)疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美联储现有的资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心(xīn)美联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命(mìng)，他也不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是一个很大的(de)数字，而我喜欢(huān)看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看(kàn)到美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句(jù)话(huà)“现(xiàn)金永远(yuǎn)不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他反(fǎn)对(duì)疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国(guó)所经历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决短期(qī)问题将会(huì)有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一(yī)样有这么多石油储备(bèi)。不过页(yè)岩(yán)油井的(de)衰败也很快(kuài)，开井第一天可(kě)能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟(shú)悉。西方(fāng)石(shí)油(yóu)做了(le)很多(duō)好的(de)事情，建(jiàn)了很多新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒了(le)。未(wèi)来(lái)不确定是否会继续购买更多石油(yóu)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能取代美(měi)元的储(chǔ)备货币(bì)地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美(měi)元的(de)货币储(chǔ)备(bèi)地位(wèi)何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形(xíng)势，但他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知(zhī)道(dào)，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美(měi)国(guó)要大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如果货(huò)币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复(fù)，人(rén)们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会(huì)有什么结果(guǒ)，反正不会(huì)是(shì)好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格(gé)在(zài)提(tí)到日本的(de)货币政策和(hé)财政政策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的(de)事。对于日本实(shí)施的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是(shì)储备货币，那(nà)些事不可(kě)能发(fā)生。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国(guó)不应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国(guó)家研究启动第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以来，在供大于(yú)需的(de)市场(chǎng)格(gé)局下，我(wǒ)国(guó)生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后(hòu)在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位运行的情况下(xià)，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布最(zuì)新研究(jiū)收储的公告称，据国(guó)家(jiā)发展改革委监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节机(jī)制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保供(gōng)稳价工作(zuò)预(yù)案(àn)》规定，国家发改委会同有关部门研究适(shì)时启动年(nián)内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货主(zhǔ)力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商期(qī)货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨再(zài)跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育(yù)询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌(diē)反弹(dàn)，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格(gé)的相对(duì)优势(shì)也刺激贸易商(shāng)从进(jìn)口(kǒu)肉采购(gòu)转(zhuǎn)向(xiàng)对(duì)国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底逢五一假期(qī)备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分(fēn)集团(tuán)企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货农产品高(gāo)级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大(dà)起(qǐ)大落(luò)。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发改委(wěi)宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放(fàng)下，本周五生猪(zhū)期(qī)货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会带来实(shí)质性生猪需求的(de)增长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加(jiā)二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比较(jiào)明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日(rì)过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质性(xìng)利好，短(duǎn)期(qī)内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月宰量均有(yǒu)不(bù)同程度(dù)的(de)提升，但也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看(kàn)，据(jù)国(guó)家统计局最新数据，截至今年一季(jì)度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年(nián)同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外(wài)从生(shēng)猪(zhū)产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连(lián)续三个月下(xià)降，但(dàn)下降幅度相当(dāng)有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的(de)正常产(chǎn)能(néng)调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数(shù)据，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下(xià)降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当(dāng)下产能(néng)基础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋(qū)势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随(suí)着(zhe)猪价再次(cì)阶段(duàn)性(xìng)走低(dī)，二育补(bǔ)栏(lán)或会(huì)再次进场，带(dài)动猪价走高(gāo)；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬季猪病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有比较明(míng)显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出栏量(liàng)的提(tí)前透支将在6月前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影响(xiǎng)或许在(zài)5月(yuè)份有体现。总的来(lái)看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二次(cì)育肥、冻品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来(lái)的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从(cóng)志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高(gāo)于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在(zài)释放之(zhī)中，二育增(zēng)加导致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁母猪(zhū)环(huán)比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始生猪市场将(jiāng)逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概(gài)率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减(jiǎn)在下半(bàn)年(nián)会有一定程度的(de)体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压(yā)力最大的时(shí)间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后(hòu)下(xià)方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限并有望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应(yīng)有望逐步增加(jiā)，全年猪价(jià)重(zhòng)心(xīn)仍将低(dī)于(yú)2022年(nián)，交易节(jié)奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐步择机(jī)入(rù)场买入生(shēng)猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期价(jià)目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加(jiā)持(chí)下，期价(jià)存在继续往(wǎ1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间ng)上修复(fù)的空(kōng)间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集(jí)体(tǐ)估值下(xià)移(yí)带来的系统性风险。

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