自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四(sì)季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富(fù)国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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